背景
UST 是 Terra 链的算法稳定币，与其主链币 Luna 深度关联，前几天进入死亡螺旋几乎归零。
基础原理
目前，不管什么类型的稳定币能让价格保持稳定都遵循相同的原理： 1. 当价格过高时，增发稳定币 2. 当价格过低时，销毁稳定币
操作手法
- 当 UST > \$1.05 时，用户可以通过给系统转账价值 \$1 的 Luna 得到 1 个 UST，然后卖出 1 UST 得到 \$1.05 ，获利 \$0.05
- 当 UST < \$0.95 时，用户可以先用 \$0.95 买入 1 UST，然后通过给系统转账 1 个 UST 得到价值 \$1 的 Luna，最后卖出 Luna 得到 \$1，获利 \$0.05
细节可以参看 Terra 白皮书
死亡螺旋细节
前兆
在北京时间 05.05 20:00 ~ 05.10 02:00 之间，币圈有一波大跌，本来跌跌涨涨是很正常的事情，但是 Luna 这次不知为何跌幅相对较大：（数据来源：币安交易所）
| 币种 | 05.05 20:00 开盘价 | 05.10 02:00 开盘价 | 跌幅 |
|---|---|---|---|
| BTC | 39487 | 31265 | 20% |
| ETH | 2925 | 2299 | 21% |
| SOL | 92 | 67 | 27% |
| DOGE | 0.1345 | 0.1097 | 18% |
| BNB | 404 | 311 | 23% |
| Luna | 85 | 50 | 41% |
起因
这次不同寻常的大跌导致 Terra 市场的恐慌，尤其是与 Luna 深度绑定的 UST（但其实 Luna 的波动并不会影响 UST，UST 的波动才会影响 Luna），UST 的大户持有者失去信心，在 05.05 02:26～05.05 02:42 期间大量抛售 UST，导致 UST 价格从 0.9797 跌至 0.9199
然后这个价格触法了稳定币的套利算法，在 02:42～02:47 这 5 分钟内，大量套利者涌入，将 UST 的价格重新拉到 0.95，并持续了一段时间
经过
02:42～02:47 这期间有大量的 UST 被销毁，同时大量的 Luna 被铸造出来，而套利者为了盈利，这些被铸造出来的 Luna 必将会在市场上陆续被抛售，这为后续 Luna 的币价持续下跌埋下伏笔。
而在 02:47～05:29 之间，UST 一直维持在相对正常的 0.95，而 05:29 之后 UST 价格开始走向崩溃（除了一次貌似因为人工救市的操作于 14:52 短暂触碰了下 0.95 后），再也没能回到 0.95
结果
由于 UST 长期未能回到 0.95，由于稳定币算法机制的套利空间，会持续有套利者不停地买入 UST，然后立即卖出 Luna，再用卖出 Luna 的钱再买入 UST，如此循环，加剧了 Luna 价格的持续低迷。
而这个过程中不断有 UST 大户一直抛售 UST，致使 UST 的价格无法按预期的算法原理上涨，这也成为了这个恶性永动机的燃料来源。